EN
تسيطر الضبابية حول مستقبل أسعار الفائدة، تحديدا قصيرة الأجل، في إسرائيل بعد دخول الحرب أسبوعها الثالث، في الوقت الذي يحاول صناع السياسة النقدية تحقيق التوازن بين انخفاض عملة الشيكل وتباطؤ الاقتصاد والتضخم الذي يتجاوز بالفعل مستهدف المركزي.
قبل أقل من 3 أسابيع، كانت الأسواق والمحللون يتوقعون رفع سعر الفائدة مرة أخرى على الأقل بحلول أوائل عام 2024، بعد سلسلة قوية من التشديد النقدي التي أدت إلى رفع سعر الفائدة القياسي من 0.1% في أبريل 2022 إلى 4.75% في مايو 2023.
[[system-code:ad:autoads]]
وتغيرت التوقعات، بعد اندلاع الاشتباكات في 7 أكتوبر، إلى احتمالية تخفيض المركزي أسعار الفائدة قبل أن تستقر على مسار "أكثر ليونة قليلاً".
وأبقى بنك إسرائيل أسعار الفائدة يوم الاثنين دون تغيير للمرة الثالثة على التوالي.
وقال الاقتصادي في "مورغان ستانلي" جورجي ديانوف، بحسب تقرير لـ"رويترز" اطلعت عليه "العربية. نت"، إن "حالة عدم اليقين بشأن الصراع تشكل خطرًا كبيرًا على توقعاتنا لأسعار الفائدة".
وأشار إلى عدم وجود توجيهات مسبقة واضحة من قبل المركزي، قائلا إن لديه الآن مجال لاتخاذ نهج "مرن" نظرا لحالة عدم اليقين العالية للغاية حول الصراع والأزمة، بالإضافة إلى آثارها على الأسواق المالية والنشاط الاقتصادي.
قبل الحرب، توقعت الأسواق احتمال بنسبة 40% لرفع سعر الفائدة إلى 5% في اجتماع 23 أكتوبر، حسبما قال كبير الاستراتيجيين في بنك "هبوعليم"، مودي شفرير، مع تحذير البنك المركزي بالفعل من أنه سيتحرك مرة أخرى إذا أدى ضعف الشيكل إلى التضخم أعلى.
وعندما افتتحت الأسواق يوم الاثنين بعد الهجوم، انخفض الشيكل بأكثر من 2.5% في أكبر انخفاض يومي له منذ اضطراب السوق في مارس 2020، في الأيام الأولى لوباء كوفيد-19.
تدخل بنك إسرائيل في بداية الحرب بقيمة 30 مليار دولار لدعم العملة ودرء الضغوط التضخمية مع نمو الأسعار بنسبة 3.8% في سبتمبر، وهو أعلى من هدفه السنوي الذي يتراوح بين 1% و 3%.
ومع ذلك، بحلول يوم الجمعة التالي، كانت السوق تتوقع ما يصل إلى 75 نقطة أساس من تخفيضات أسعار الفائدة بحلول نهاية العام، حيث قامت إسرائيل بإحصاء الخسائر الاقتصادية التي يبلغ حجمها حوالي 500 مليار دولار.
وبينما تستعد قواتها لغزو بري لغزة يمكن أن يوسع نطاق الحرب، تعثر النشاط في قطاعي السياحة والبناء في إسرائيل، في حين أن استدعاء جنود الاحتياط يستنزف القوة العاملة الأوسع.
وقلص البنك المركزي بالفعل تقديراته للنمو الاقتصادي لعام 2023 إلى 2.3% من 3% وإلى 2.8% من 3.0% لعام 2024، وذلك ضمن فرضية احتواء الحرب.
يُظهر سعر الفائدة المعروض بين البنوك في تل أبيب، أو TELBOR، وهو بديل لتوقعات أسعار الفائدة، أن الأسواق تقوم الآن بتسعير ما يزيد قليلاً عن 50 نقطة أساس من تخفيضات أسعار الفائدة على مدى الأشهر الـ 12 المقبلة.
ومع ذلك، قال محافظ بنك إسرائيل أمير يارون يوم الاثنين للصحفيين إن تخفيضات أسعار الفائدة غير محتملة خلال الحرب، بعد تصريحات لنائب المحافظ أندرو عبير، خلال الأسبوع السابق، الذي قال إن الهدف المباشر هو "الدفاع" عن الشيكل.
وقال شفير من بنك "هبوعليم": "اعتقدنا أن السوق بالغت في رد فعلها وبالغت في توقعات خفض سعر الفائدة في اجتماع 23 أكتوبر خلال الحرب".
وأوضح يارون أن علاوة المخاطرة في إسرائيل، والتي ارتفعت بشكل حاد، تحتاج أولاً إلى الانخفاض بينما يعد استقرار السوق أمرًا بالغ الأهمية. وقال إن الخطوات الأخرى التي تستهدف سداد القروض المؤجلة كانت بمثابة التيسير النقدي بحكم الأمر الواقع.
ويتوقع الاقتصاديون في البنك المركزي تخفيض أسعار الفائدة بمقدار 50 إلى 75 نقطة أساس في العام المقبل. قبل الحرب، توقعت الأسواق أن يتم تخفيض سعر الفائدة بمقدار 100 نقطة أساس على الأقل حتى عام 2024 مع عودة التضخم إلى نطاقه المستهدف.
ومن المقرر أن يصدر قرار إسرائيل التالي بشأن سعر الفائدة في 27 نوفمبر/تشرين الثاني، حيث تتوقع الأسواق حاليًا تعليق أسعار الفائدة، ويشير سعر فائدة "تيلبور" لثلاثة أشهر إلى خفض بمقدار 25 نقطة أساس في أوائل عام 2024.
وقال أناتولي شال من "جي بي مورغان"، الذي يتوقع أن يصل سعر الفائدة القياسي إلى 4% بحلول نهاية عام 2024: "سيحتاج بنك إسرائيل في النهاية إلى تخفيف السياسة النقدية، حتى لو كان حجم التيسير المشار إليه يبدو أقل عدوانية من أسعار السوق الأخيرة".
وأضاف أن صناع السياسات سيحتاجون إلى الموازنة بين الحاجة إلى دعم نمو الائتمان وعلاوة المخاطر العالية والاستجابة المالية الكبيرة للحرب، مع محاولة احتواء الآثار الثانوية الناجمة عن صدمات العرض والتضخم.
وقال شال إن "حالة عدم اليقين لا تزال مرتفعة للغاية".
